美元稳定币 USDT

优塔USDT-的发行公司是 Tether，其母公司为 iFinex，而 iFinex 旗下还有另一间交易所「Bitfinex」。 USDT 是「法币储备」的美元稳定币，亦即 ۱ USDT 背后应该要有 ۱ USD 储备。

法币储备稳定币是透过中心化机构发行，以 USDT 来说，Tether 在发行稳定币时，须担保背后有一比一的法币储备，用户则是向托管机构，或第三方购买。而按照这种机制，۱ USDT 也应该要可以换回 ۱ USD 才对。

目前 Tether 所发行的 USDT 是市占率最高的稳定币，据 CoinMarketCap 数据，目前 Tether 共发行了 ۲۴۷ 亿美元的 USDT，市占率第二的 USDC 仅有 ۱۹ 亿美元，差距之大，可见一斑。可以说，USDT 是加密交易的基础结算货币也不为过。

由于市占率最高、流通性最好，所以可以看到，交易所最多的是 USDT 交易对，大多数 OTC（场外交易）也都是以 USDT 结算。

争议何来？

优塔USDT-的争议已久，Tether 的 USDT 发行量在 ۲۰۱۷ 年迎来第一次「爆炸性」成长。 ۲۰۱۷ 年 ۳ 月的发行量不过才 ۱ 亿美元，但在 ۲۰۱۸ 年 ۲ 月时，USDT 发行量已经来到 ۲۲ 亿美元，于是有关 Tether「印钞推升比特币」的传言甚嚣尘上。

不过这其实有一点因果倒置，因为同样的情况也可以解释成是加密货币的成长，推升了 USDT 的需求量。

而 ۲۰۱۸ 年进入熊市后，USDT 的发行量也没有减缓，到 ۲۰۱۹ 年时，发行量已达 ۴۰ 亿美元。进入 ۲۰۲۰ 年后，需求量更是一路飙升，撰稿当下，USDT 发行量为 ۲۴۷ 亿美元。

社群和投资人会担心也是合理的。事实上，Tether 的「审计报告」一直没办法杜绝悠悠之口。

Tether 在 ۲۰۱۷ 年确实有公开一次审计报告，但给出的并不是钱的「来源」和「获得途径」，而是提出证明，证明 Tether 有这么多的资产。

六个月后，Tether 发布了一份关于他们的银行问题和与 Friedman LLP 公司合作的新合同声明。其中明确地表示，他们是完全有偿付能力的。之后 Friedman LLP 发布了备忘录，指出该备忘录证明了 Tether/Finex 具备偿付能力，并未有不法行为。

不过这些证明并没有附上有力证据，一样只是证明 Tether 具偿付能力而已。

BITFINEX VS. NYAG

接下来，就是 USDT 面临最大质疑的时刻。

۲۰۱۹ 年 ۴ 月，纽约检察总长办公室（NYAG）起诉 Bitfinex ，主要是因为其姐妹公司 Tether 帐户短少约 ۶٫۵ 亿美金（现金额改为 ۸٫۵ 亿美元），怀疑 Bitfinex 挪用 Tether 准备金，补足其短少资金。

为何出现资金短缺？

当时 Bitfinex 交易所因为委任的巴拿马支付处理商「Crypto Capital」遭到政府冻结资金，导致 Bitfinex 出现庞大资金缺口，因此 Bitfinex 才会向姐妹公司 Tether「贷款」۸٫۵ 亿美元。

据悉，Crypto Capital 之所以会被冻结是因为私自挪用 Bitfinex 的资金，当时，经营影子银行 Crypto Capital 的福勒（Reginald Fowler）以个人及公司名义在多家银行中开设帐户暗中转移来自 Bitfinex 约 ۸٫۵ 亿美元（约为新台币 250 亿）的资金，甚至在 ۲۰۱۹ 年 ۴ 月将这些非法利得，拿去资助当时尚未倒闭的美式橄榄球联盟。

严格来说，Bitfinex 也算是受害者。

不过这并不能当作挪用 ۸٫۵ 亿储备金的借口。 Tether 是美元稳定币 USDT 的发行商，该公司标榜的就是，۱۰۰％ 的美元储备，以此让市场信服。

但当时，为了助 Bitfinex 度过难关，Tether 甚至被发现悄悄将原本 ۱۰۰% 以美元储备的服务条款，改为美元锚定的货币、Bitfinex 母公司 iFinex 的股票担保贷款等作为储备资产。

雪上加霜的是，Tether 承认当时稳定币 USDT 的储备金没有达到 ۱۰۰%，只有约 ۷۴% 的储备。

不过去年四月，Tether 表示储备率已回复到 ۱۰۰% 的水准。

Bitfinex 和 NYAG 的诉讼案正在进行。

现阶段的进度是 Bitfinex 和 Tether 已提交了 NYAG 要求的所有用户的交易文件，۲۵۰ 多万页的文件，但因为资料量太过庞大，所以原定 ۱ 月 ۱۵ 日要完成的审查，需要再展延 ۳۰ 天。

USDT 到底可不可兑回 美元？

从上面的叙述可发现，USDT 在 ۲۰۱۹ 年至 ۲۰۲۰ 年确实有一段时间只有 ۷۴% 的储备金，但在 ۲۰۲۰ 年 ۴ 月已经恢复成 ۱۰۰%，不过需要注意的是，Tether 的条款已经从「۱۰۰% 现金」改成「۱۰۰ 资产背书」。

怀疑论者认为，Tether 作为市占率最高的美元稳定币 USDT 发行商，完全「可以」多铸造一些 USDT，从而操纵比特币或其他加密市场的价格，甚至有些人宣称 USDT 无法换回美元。

对于这点，世界第四大加密交易所 FTX 的创办人暨执行长 Sam Bankman-Fried 则是认为，怀疑 USDT 能否兑换回美元的想法有点「好笑」。

Sam Bankman-Fried 说道：

「USDT 无法换回美元，这件事听起来有点好笑。我不知道该怎么跟你解释，但你真的可以换回美元，因为我们一直都在这样做。」

至于为何一直不发布审计报告，The Block 研究总监切马克（Larry Cermak） 认为，这可能和 Tether 不想曝光客户的原因有关。

要知道，USDT 的最大用户除了加密货币交易外，还有场外交易。由于流通性最高，许多人都将 USDT 当作外汇的另一种手段，使用者将 USDT 汇到国内 / 国外，再将 USDT 透过 OTC 兑换成当地法币。

区块链媒体《动区》就曾报导，莫斯科场外交易的贸易商每天在该场外交易柜（OTC）的加密货币场外交易量大约是 ۳۰۰ 万美元，而当中，约有 ۸۰% 是稳定币 USDT。报导中更指出，中国企业每天购买的 USDT 少则 ۱,۰۰۰ 万美元，多则 ۳,۰۰۰ 万美元。

莫斯科火币场外交易办事处负责人 Maya Shakhnazarova 说道：「他们（中国企业）在莫斯科累积了大量现金，需要转回中国；整个过程很简单，顾客带着现金进来，我们在交易所上确认价格，双方同意价格之后，交易就几乎算完成。用户将钱跟钱包地址给我们，我们把 USDT 汇到指定钱包。 」

这可能和中国的外汇管制有关，中国政府对于资本控管是非常严格的，限制每人每年能购买或是出售的外币金额为 ۵ 万美元，纵使可以申请额外的额度，但总得来说，额度仍非常有限。在这种情况之下，有些人就选择使用加密货币来转移资产。

这只是其中一个案例，实际上可能更多。数据研究公司 Chainalysis 的研究，中国可能是 USDT 购买的主要地区，特别是中国政府禁止比特币，但却没有禁止 USDT，这点着实让人怀疑 USDT 发行量暴增背后的驱动力。

结论

怀疑 USDT 是否有 ۱۰۰% 资产背书是一回事，但若是 USDT 无法兑回美元，那第一个跳脚的肯定会是交易所，因为 USDT 流入 / 流出量最多的地方就是交易所，而 SBF 的回应也清楚解释，交易所是可以向 Tether 兑换回美元的。

目前看起来，尽管 USDT 争议仍在，但无损 USDT 是可以兑换成美元，且流通量也是市场上最大的这个事实，各大交易所想必也会尽力维护 USDT 的价值。

优塔也将会持续追踪，替用户把控 USDT 的风险。

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